菲律宾：受比索兑美元汇率影响的通胀动态

时间：2024年7月8日                                来源：菲律宾中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240723d.pdf

        CPI 不同组成部分的作用会随时间而变化。这就是供应驱动型通胀的本质。如果是需求驱动型通胀，那么通胀的不同组成部分之间的作用可能会更加均衡。 这就是为什么我们认为政府实施的非货币措施，尤其是第 62 号行政命令，非常有帮助，因为这将帮助我们实现目标，即稳定物价。稳定物价是指通胀率在 2.0% 到 4.0% 之间。

那么，比索的情况如何呢？这些是自今年年初以来的汇率变化。你可以看到，比索的势头不错。你可以看到，比索相对于其他货币略强。它贬值了，因为它对美元贬值，但大多数货币也是如此。你可以看到，自今年年初以来，比索甚至比瑞士法郎还要强。瑞士法郎曾经是一种避险货币。虽然它比马来西亚林吉特和越南盾弱，但它比印尼盾、新台币、泰铢、韩元和日元要强得多。

为什么会这样？美元之所以走强，是因为美元已经成为最重要的避险货币。当世界各地出现紧张局势和不确定性时，美元就会走强。事实上，即使不确定性出现在美国，美元也会走强。近几个月来，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）传递的信息也起到了推波助澜的作用。美联储一直在说，美元将在更长时间内保持高位，这导致大多数其他货币兑美元走弱。

但那又怎么样呢？当美元走强或比索走弱时，就会出现一些通货膨胀，因为我们的进口大多以美元计价。如果你看左边的图表，你会看到两个柱状图。左边的柱状图是关于比索贬值对通货膨胀的影响。在 2002 年转向通胀目标制之前的时期，通货膨胀率很高。今天，我们正在收获这种转变带来的好处，因为比索贬值对通货膨胀的影响已经减弱。

这对今天的通货膨胀意味着什么？如果你看看右边的图表，红线代表通货膨胀率。然后虚线蓝线代表如果比索兑美元没有贬值的话通货膨胀率会是多少。 差距其实很小。截至今天，红色和蓝色之间的差距约为 0.366。这大约是我们通货膨胀率的十分之一。所以，差距不大。 我们担心的是比索贬值幅度过大。我们不希望比索波动太大。我们希望比索基于基本面变动。波动太大不利于贸易，无论是进出口。因此，我们希望比索的变动更加平稳，但我们预计比索将根据基本面变动。