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在2019财年，孟加拉国经济保持强劲的增长势头，通货膨胀稳定，主要由于贸易紧张局势升级，地缘政治紧张局势加剧以及英国脱欧相关的不确定性导致全球增长放缓。孟加拉国统计局（BBS）的临时估算显示，实际GDP从18财年的7.86％增长到了19财年的8.13％，这主要得益于投资需求的回升，特别是公共投资和强劲的出口增长。

在生产方面，增长主要来自工业部门（增长13.02％），其中制造业活动增长14.76％。同时，服务和农业领域的活动在FY19保持稳定（分别增长6.50％和3.51％）。在2019财年第四季度末，由于食品通胀的缓和和大米价格的下跌，12个月的平均CPI通胀率小幅下降至5.48％，仍保持在19财年5.6％的上限以下。然而，由于点对点非食品通胀持续上升，12个月平均非食品通胀从2018年1月的3.52％稳步上升至2019年6月的5.42％。

尽管进口需求的减少导致贸易平衡赤字的大幅减少，但由于一次收入流出增加，经常账户余额赤字在19财年第四季度略有扩大（19财年第四季度为1.08亿美元，而19财年第三季度为9.48亿美元） 其中汇款收入是主要部分。尽管如此，总余额仍有3.38亿美元的盈余，部分原因是统计差异有所减少。在此期间，为避免汇率过度波动，孟加拉国银行继续出售美元。

然而，由于整个CAB的改善，在19财年，BoP从18财年的巨额赤字（8.57亿美元）录得少量盈余（1200万美元）。尽管来自银行系统的政府借款强劲增长且净外国资产（NFA）有所好转，但广义货币（M2）于19财年末录得9.9％的温和增长，而计划上限为12％，主要是由于 减缓私营部门的信贷增长。尽管存款增长缓慢，但私人信贷的温和增长帮助减轻了对银行系统19财年第四季度流动性状况的压力。尽管如此，本季度银行间货币市场的利率和各种政府证券的收益率仍在上升。因此，存款和贷款利率均出现小幅上升。存款和贷款的加权平均利率从19财年第三季度的5.35％和9.5％分别提高至19财年第四季度的5.43％和9.58％。

在其他指标中，银行系统的不良贷款总额从19财年第三季度的11.9％略降至19财年第四季度的11.7％，这是由于外资银行和国有银行资产质量的改善。鉴于全球股票市场的低迷，达卡证券交易所（Dhaka Stock Exchange）的19财年第四季度见证了价格波动，市值和营业额的波动性下降。在财政方面，政府支出相对于适度的税收收入增加，导致预算赤字在FY19占GDP的4.5％。尽管赤字融资主要依靠非银行借贷，但政府在19财年第四季度从银行体系借贷有所增加。

展望未来，预计20财年经济增长前景将保持在目标水平（8.2％），而通货膨胀率将保持在目标水平（5.5％）以下。全球经济增长放缓，贸易战升级破坏供应链，英国脱欧相关的不确定性和地缘政治紧张局势上升等一些外部因素，以及主要由于存款增速放缓而导致的不良贷款管理水平高和不良贷款管理等国内因素，都可能带来下行风险。需要采取协调一致的货币和财政政策，以确保增长动力和稳定的通货膨胀。

一、实体经济的发展

1.1  实际国内生产总值在19财年增长了8.1％，高于18财年的7.9％，这得益于出口（10.1％）和汇款（9.6％）增长所反映的强劲的国内外需求。由于有利的融资条件和普遍的政治稳定，FY19的私人和政府投资需求都在增长。在供应方面，增长势头取决于工业和服务业的不断扩大。农业部门的活动也保持稳定，19财年谷物和非谷物作物均丰收。

1.2  在19财年，农业活动依然蓬勃发展，其中渔业（6.29％）和林业（5.58％）的强劲增长支撑了3.51％（临时）的增长。随后，畜牧业在国内生产总值中所占份额不断增加，实现了温和增长（3.47％）。稻米产量的稳定增长在19财年减缓了稻米进口。在非水稻作物中，玉米产量增加了20.7％，而小麦产量则因冬季从长到短的天气条件变化，农作物面积减少和真菌病害侵袭而略有下降。

1.3工业部门的表现保持定，从2018财年的12.1％增长到2018财年的13.0％，主要是受制造业活动的推动，其中14.7％的增长得益于发电和天然气供应的稳步改善。大中型制造业增长速度比小规模增长近5％，这分别反映在它们的15.6％和10.3％的增长率上。大中型制造业的增长主要由食品，纺织，服装，药品和医药化工，非金属矿产品的制造业驱动。

1.4  服务业占GDP的一半以上，在2018财年录得6.5％的小幅增长，主要来自金融中介（8.3％），批发和零售贸易（7.7％），酒店和饭店服务（ 7.4％），运输和通讯（6.9％）。

二、价格动态

2.1 19财年第四季度总体CPI（12个月平均）通胀率小幅下降至5.47％，略低于5.60％的目标水平。 这一成就归因于与今年需求相比稻谷等农作物高产的价格下跌。 但是，非食品通胀（12个月的平均水平）从2019年3月的5.03％增加到2019年6月的5.4％。整体通胀率的分解显示，2019年6月通胀率为5.47％，大约是增长的60％（3.36％）。 （3.36％）来自食品通胀，反映了它在CPI篮子中的很大份额，其余（2.11％）来自非食品通胀。

2.2  在食品和非食品价格均下跌的情况下，2019年6月整体通货膨胀率（p-t-p）降至5.52％，为四个月以来最低。 2019年6月，食品通货膨胀率下降至5.40％，主要是由于非谷物类商品的减少，例如 鱼和蔬菜的通货膨胀。 主要谷物商品大米的价格在2019年6月有所走软，尽管由于基数效应，大米通胀率从2018年6月的6.72％升至5.53％。 然而，非食品通胀在2019年6月保持稳定增长至5.71％，反映了强劲的内部需求和通胀预期的发展。

2.3  由于能源价格疲软和全球食品价格略有上涨，过去两个季度全球商品价格在一定程度上保持稳定。 尽管全球大米价格指数小幅上涨，但由于大米的丰收，孟加拉国最近大米进口量大幅下降，这反映在国内大米价格下跌中。

2.4  区域通货膨胀显示出喜忧参半的情况，因为除印度在FY19第四季度下降外，大多数南亚经济体的通货膨胀。 巴基斯坦和斯里兰卡的通货膨胀率从2019年3月的9.4％和2.9％分别降至2019年6月的8.9％和2.1％。但是，印度的通货膨胀率从2019年3月的2.9％上升至2019年6月的3.2％。

2.5  展望未来，稳定的全球大宗商品价格加上能源价格下降以及国内生产良好，将在短期内降低通货膨胀风险。 然而，由于国内非食品类通胀的攀升可能会在不久的将来持续，因此通胀前景存在上行风险。

三， 货币和信贷市场的发展

3.1  尽管政府从银行体系的借款增长强劲，并且外国净资产（NFA）有所好转，但在19财年末，广义货币（M2）仍较计划上限温和增长9.9％ 12％的增长，主要是由于私营部门信贷增长减速。 在国内信贷净额温和增长的帮助下，由于存款增长缓慢，银行体系的流动性在19财年第四季度有所上升。 尽管如此，本季度银行间货币市场的利率和各种政府证券的收益率仍在上升。

3.2  19财年第四季度季度M2同比增长9.9％，这主要是由于政府在政府收入不高的情况下从银行体系借入政府贷款。 政府从银行体系的借款增加了19.2％，而私人信贷增长从19财年的16.5％的计划上限下调至11.3％，这可能是由于存款增长缓慢，进口需求疲软，银行采取谨慎贷款方式的结果 不良贷款的增加和预存比率的上限。 尽管与最近一样，银行提供的私人信贷增长主要集中在工业部门和与贸易有关的活动中，但工业部门的信贷增长从19财年第三季度的16.1％下降至19财年第四季度的12.2％。 在19财年第四季度末，由于NFA增长放缓（1.6％），政府从孟加拉国银行借入的政府贷款增长了34.6％，储备金增长了5.3％。

3.3  尽管存款增长适度，但由于国内信贷增长放缓，部分是由于财政年度末的“窗口修整”，银行系统的总体流动性（包括总流动资产和过剩流动性）在19财年第四季度有所上升。 由于高银行间回购利率的高涨，反映出特定于银行的流动性错配是由于存款增长的下降与政府从银行的借款继续增加而在19财年第四季度持续出现的。 因此，存款和贷款利率均出现小幅上升。 存款和贷款的加权平均利率从19财年第三季度的5.35％和9.5％分别上升至19财年第四季度的5.43％和9.58％。

3.4  尽管银行系统的流动性状况有所改善，但在财政年度结束之前政府借款的加速导致国库券（T-Bill）和不同期限债券的收益显着上升。 但是，由于短期国库券拍卖的数量和频率较高，因此短期国库券收益率的增长高于长期国库券/债券的收益率。 91天，182天和364天国库券的收益率从19财年第三季度的3.48％，3.67％和4.28％分别增加至19财年第四季度的6.78％，6.91％和7.06％。

四、财政发展

4.1  财政业务在19财年第四季度与19财年第三季度相比表现不佳，这反映在收支，支出的适度增长以及预算赤字的减少。 在本季度，赤字融资的四分之三来自国内。 整个19财年，预算赤字占GDP的比例从18财年的3.9％上升至4.5％，原因是支出快于税收，低于修订后的预算目标占GDP的5.0％。

4.2  由于适度的税收，特别是来自19财年第4季度的关税超过18财年第4季度，税收收入总额增加到11.8％（占GDP的3.1％）。 在2018财年第四季度，NBR税收收入比2018财年第四季度增长了11.6％，达到7,044亿迪拉姆。 增值税（21.8％）和所得税（9.2％）是NBR收入的主要驱动力。 在FY19期间，总税收收入同比增长7.6％，达到2,7555亿迪拉姆（占GDP的10.2％），占FY19年度修订预算目标的81.3％。

4.3  较高的ADP和经常性支出导致19财年第四季度总支出的适度增长。 19财年第四季度总支出同比增长6.9％至12,174亿迪拉姆。 在总支出中，当期支出增长了2.4％，达到3245亿迪拉姆，而ADP支出增长了9.2％，达到8325亿迪拉姆。 2018财年，总财政支出同比增长13.3％，达到3,715亿迪拉姆（占GDP的14.6％），占19财年年度修订预算目标的83.9％。

4.4  总体财政赤字从18财年第四季度的GDP的2.0％降至19财年第四季度的1.7％，这是由于收支和支出的适度增长。 2018财年第四季度的赤字达到4,345亿巴塔法郎，比2018财年第四季度下降4.9％。 FY19的总预算赤字达1,361亿第纳尔（占GDP的4.5％），而FY18的总赤字为8,752亿BDT，约占FY19修订预算目标的90.2％。

4.5  融资结构显示，在19财年第四季度，大约四分之三的赤字融资来自国内资金。 19财年第4季度国内融资总额为3,149亿巴塔第纳尔（占GDP的1.2％），高于18财年第4季度。 在2019财年第四季度，外国融资总额达到1196亿比索（约占GDP的0.5％）。 在FY19，约60％的赤字融资来自国内来源，其余来自国外来源。 在19财年中，赤字融资的五分之四来自非银行来源。

五、外部部门发展

5.1 19财年第四季度的总余额录得3.38亿美元的顺差，高于上一季度的1.87亿美元的顺差，尽管由于出口和汇款流入的增长较之慢，本季度的经常账户逆差略有扩大 上一季度的那些。 此外，在19财年第四季度，资金流入足以弥补赤字。

5.2  在19财年，国际收支从18财年的8.57亿美元赤字变为盈余1200万美元。 19财年第四季度国际收支顺差可能部分归因于19财年汇款流入增加，进口增长放缓和出口增长加快。 像贸易差额一样，服务账户和基本账户也持续出现赤字。
然而，由于贸易赤字大幅下降，与2016财年相比，19财年的经常账户赤字有所收窄。

5.3  自19财年第一季度以来，19财年第四季度的出口增长（季度环比）继续保持下降趋势，其中总体增长率较低，为4.1％，其中成衣（RMG）增长5.2％，非成衣产品仅增长0.96％。 与18财年第4季度相比，RMG出口受到黄麻出口下降了50％的影响。 RMG对欧洲国家的出口增长了12.9％，在上一财政年度的同一季度为负数。 与18财年（6.7％）相比，19财年的整体出口总增长几乎翻了一番（10.1％）。

5.4  在19财年第四季度，进口增长（季度环比）变为负（-7.7％），这是过去15个季度中最低的。 进口负增长的原因是食品进口和资本机器付款的大幅减少。 然而，19财年的进口增长仍为正值（1.8％），远低于18财年的25.2％。

5.5  在19财年第四季度，汇款流入继续保持上升趋势，但增速缓慢（季度环比为7.8％），反映出多种因素的汇合，包括BDT贬值近1％，以及旨在通过汇款渠道促进汇款流入的政策措施。 来自海湾地区的汇款流入增长了8.0％，占总汇款流入的59％。 同样，来自欧元区，亚太地区和世界其他地区的汇款流入本季度也保持强劲增长。

5.6  在孟加拉国银行为避免19财年第四季度汇率过度波动而进行的外汇市场干预的支持下，随着进口支付增速的放缓缓解了美元汇率的上行压力。 然而，截至2018财年底，外汇储备微增至325.5亿美元，涵盖了约5.5个月的潜在进口量。 鉴于塔卡兑美元的最新走势以及主要货币的变动，与6月相比，名义有效汇率（NEER）和实际有效汇率（REER）指数在2019年6月底分别上涨了2.60％和5.07％ 2018年，表明该国出口竞争力下降。 尽管如此，在FY19，孟加拉国的经常账户赤字占GDP的比例最低。

5.7  展望未来，鉴于全球贸易的发展动态以及孟加拉国政府对汇款采取2％现金激励措施的倡议，汇款和汇出汇款的增加有望改善经常账户赤字。 有了以出口为导向的经济增长目标，政府对Tk进行了分配。 出口部门为20财年提供400亿现金激励措施，将有助于扩大该国的出口形象。 此外，由于出口收入，汇款流入和外国直接投资（FDI）流入的增加，外汇储备可能会在短期内增加。