意大利：经济金融发展概况

时间： 2024年3月28日                                来源：意大利中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240328f.pdf

货币政策及其对银行年度决算的影响：近年来，欧元体系央行购买了大量证券，以确保通胀在中期内恢复到2%。随着通胀上升，欧洲央行管理委员会于2022年7月开始收紧货币政策。2023年前9个月加大力度，将关键利率总体上调200个基点，至4.5%。主要再融资业务，边际贷款便利为 4.75%，存款便利为 4%。自去年10月以来，管理委员会一直维持政策利率不变。

资产购买计划 (APP) 下出于货币政策目的而持有的证券的再投资已于 2023年7月停止。新冠疫情紧急购买计划 (PEPP) 下的到期证券将继续在 2024 年上半年进行全面再投资。欧洲央行理事会计划在今年下半年每月减少再投资 75 亿欧元，然后从 2024 年底开始停止再投资。在接下来的几个月中，将继续进行再投资，并保持必要的灵活性，以应对风险货币政策传导机制。

通过欧元体系再融资操作向欧元区银行提供的资金额持续大幅下降，从2022年底的 13,240 亿欧元降至 2023 年底的 4,100 亿欧元。下降的主要原因是到期第三期债券的偿还。系列定向长期再融资操作，加上融资条件变化驱动的自愿提前还款，自 2022 年 11 月以来，这对银行来说不太有利。

截至 2023 年底，意大利央行资产负债表资产为 12,530 亿欧元，较 2022 年减少 2,230 亿欧元。由于 TLTRO III 业务的成熟以及欧洲央行管理委员会决定停止到期证券的再投资。

在资产方面，与欧元体系其他国家央行一样，下降主要是由于再融资操作，从3560亿欧元降至1500亿欧元。出于货币政策目的持有的证券也有所下降，但幅度较小：截至 2023 年底，其金额为 6,570 亿欧元（比上一财年减少 390 亿欧元），其中意大利政府债券约占 6,000 亿欧元。

在负债方面，银行持有的存款均出现下降，减少了 570 亿欧元，尤其是银行的负目标余额，从 6,840 亿欧元降至 5,210 亿欧元。后者大幅减少主要是由于外国投资者净购买意大利证券（主要是公共部门证券），以及意大利银行在国际市场上的净融资规模扩大。这些流动性流入部分被意大利居民对外国证券的投资所抵消。通过TARGET系统向意大利政府支付第三批和第四批恢复和复原力基金资金，有助于减少世行负余额。2024年前几个月，目标负余额继续小幅下降，3月份平均降至5000亿欧元左右。

去年，我们预计意大利央行在一般风险发布之前将在 2023 年出现相当大的毛损失，这主要是由于净利息收入大幅收缩。欧洲央行政策利率上升导致资产负债表负债成本（主要是银行存款）增加，但并没有相应增加货币政策资产的收益率。这些资产实际上对利率变化的敏感度较低，因为它们主要由中长期期限的固定利率证券组成。