原文链接：https://www.bis.org/review/r200610a.pdf

　　发布时间：2020年6月9日     发布机构：英格兰中央银行

　　随着企业减少流动性设施，银行贷款激增。  3月份，英国银行对企业的净贷款猛增至330亿英镑，约为去年平均每月贷款的30倍。 美国的涨幅更为惊人，美国前四个月公司贷款存量增长超过6000亿美元，而2019年全年增长不到600亿美元。

　　在金融市场上，富时全股指数于3月12日下跌超过10％，是自1987年以来最大的单日跌幅。一些高收益初级债券市场实际上已经关闭：英镑发行于2月13日停止，美元发行于4月4日停止。  3月–休市时间长于金融危机。 甚至企业的短期融资市场，例如商业票据市场，也变得紧张。

　　最初，由于逃避安全，无风险资产的收益率在2月底和3月初迅速下降。 然而，由于投资者对现金和近现金资产的需求急剧上升，这在3月中旬成为了突然而破坏性的“现金冲刺”，从而导致了对通常安全和流动性资产（如政府债券）的抛售压力。 无风险收益率开始急剧上升，主要经济体面临的金融状况趋紧。

　　中央银行必须采取特殊行动来稳定市场。 在英国，MPC将资产购买的存量增加了2000亿英镑，总计达到6,450亿英镑，并以可操作的最快速度购买了后备母猪。 这些英国国债购买量（相当于英国GDP的十分之一）增加了“现金”的供应量，降低了市场利率，并提高了英国国债市场的流动性。 在美国，美联储最初宣布将购买5000亿美元的美国国债，然后取消上限，转向开放式。在欧元区，欧洲央行在过去十年中发起了7500亿欧元的大流行性紧急购买行动， 中央银行已成为支持需求的成熟货币政策工具。 但是在这种情况下，中央银行很清楚，他们的行动主要是为了稳定市场并防止在经济需要完全相反的时候紧缩金融状况。

　　由于这些中央银行的干预，并且随着财政当局开始为进入封锁的经济体提供支持，情况稳定了下来。 非金融投资级公司债券利差目前比3月中旬的峰值低90个基点（但仍比2高40个基点左右）。COVID危机还远远没有结束。其经济影响的深度和持续时间 仍然非常不确定：很显然，金融部门可能会遭受很大的痛苦。鉴于经济受到打击-对全球经济的同步严重打击-我们可以预期企业和家庭的信贷损失会非常大 未来有关健康危机，随之而来的政策措施或地缘政治紧张局势的新闻，很可能引发经济前景和金融资产的另一次非常急剧的定价。

　　我们的目标是首先确保无论发生什么冲击，金融体系的弱点都不会加剧冲击，更不会使其恶化；其次，确保金融体系陷入非常严重的不良事件（所谓的“尾部事件”）的范围 能够支持实体经济并减轻冲击。