原文链接：https://www.bis.org/review/r210512c.pdf

时间：2021年5月11日            机构：英格兰中央银行

 考虑到Libor的广泛使用，从Libor过渡总是具有挑战性，但是对于那些希望通过使用Libor替代不能解决其所有基本弱点的信用敏感利率而寻求下降的人，他们可能会冒险取得许多良好进展 。 虽然这些利率可能会为短期替代提供便利，但它们会带来一系列复杂的长期风险。尽管他们可以消除对专家判断的依赖，但他们通过数据推断来应对薄弱和不完整的市场所面临的基本挑战。在紧张的时期内，这种比率保持代表性的能力仍然是一个挑战，我们尚未找到适当的答案。

自去年10月初以来，应该向借款人提供英镑Libor的替代方案。从今年3月底开始，大多数新的GBP Libor业务将停止，从而将需求进一步转移到那些日趋深入和流动性高的无风险利率市场。

   一段时间以来，新的英镑浮动利率票据发行几乎都只引用了SONIA。在英镑掉期市场中，SONIA参考掉期的份额现在已经连续10个月主导着Libor等值货币，并且自去年“ SONIA优先”中间商报价惯例转换以来一直持续进步。确实，从经销商到经销商市场，与SONIA相比，与SONA进行的风险交易已经完成了超过70％的转换，并且在所有期限上都取得了进展。 如果我们删除直接市场因素并专注于纯粹的中间经销商市场，我们估计现在这一比例超过了SONIA的90％。线性衍生工具（例如利率掉期）的这些积极发展已渗透到更复杂的衍生工具市场中，广泛使用SONIA掉期，上限和下限，并建立了支持这些产品的基础设施。 如今，这是又一个里程碑，因为交易商市场希望在即将到来的第二季度末里程碑之前停止将新的Libor关联发行停止，交易员市场希望将这些更复杂的非线性产品的流动性从Libor转移到SONIA，这是又一个里程碑。这并不是说在此里程碑之后，就完全禁止在非线性英镑市场上交易Libor。

货币市场基金（MMF）的流出是2020年3月Libor摩擦的主要驱动因素。鉴于2008年危机后货币市场基金的监管改革，信贷质量并不是主要问题。相反，我们看到了“现金破折号”和明显的赎回动态。在主要的机构MMF中，2020年3月6日至26日连续20天流出资金。[15] 赎回此类资金一直是市场错位的常规特征，正是这些资金支撑了CP和CD市场，为Libor提供了许多参考交易。