原文链接：https://www.bis.org/review/r210928b.pdf

    时间：2021年9月27日        机构：英国中央银行

   最近几个月复苏速度有所放缓，而且这种放缓仍在继续。相对于 2019 年第四季度，截至7月的最新数据显示，GDP水平下降了3.5%。这比 8 月货币政策报告所规定的水平低约 1 个百分点。增长率和活动水平之间存在重要区别。在反弹中，随着复苏接近终点，增长率将放缓是不可避免的。虽然无法恢复到先前的水平，但并非不可避免或可取。

   一些面向消费者的服务的恢复似乎被推迟了。我们已经看到在餐厅就餐等活动有所恢复，但速率正在趋于平稳。与供应瓶颈和中断的影响一致，7月份建筑业产出下降，制造业产出停滞。世行代理的调查和报告表明，这些供应链问题的影响正在扩大。

 尽管这是历史上最大的经济衰退之一，但到目前为止，我们还没有看到失业率大幅上升或企业陷入严重困境，这是全面经济政策的显着成功。但是我们在劳动力市场上留下了一个难题。来自 HMRC 的数据显示，7月份休假计划涵盖了大约 170 万个工作岗位，该计划将于本周晚些时候结束。8月份公布的职位空缺超过 100 万个，数量创历史新高。截至7 月的三个月内，失业人数比新冠疫情爆发前的人数增加了 186,000人，非活动人数增加了 634,000人。现在，当然，可以调和这些数字，但这样做涉及到大量人员从休假、失业中转移，这些方式目前还没有出现过。

   这个难题有许多可能的结果，对劳动力市场有不同的影响。首先，休假的工人将在很大程度上被重新吸收到他们原来的工作岗位上，因此即使失业率进一步减少，我们也会留下过多的职位空缺。如果这些多余的职位空缺与特定部门的工人短缺有关，这可能会促进工资上涨。如果休假的工人没有回到原来的工作岗位，但不适合那些职位空缺较多的工作和部门，也可能发生这种情况。换句话说，劳动力市场存在不匹配。这样的结果很可能会提高与稳定工资增长一致的失业率，即 NAIRU。

   从表面上看，整体收益有所提高。7 月份（最新数据）的薪酬增长率约为 8%，这是非常高的。但是，有一些与 新冠疫情相关的情况一直在推动这种增长：去年平均收入下降产生了很大的基数效应，新冠疫情对整个经济活动的影响模式产生了组合效应。综上所述，我们认为基本意义上的收益增长率可能在 4% 左右——高于我们在新冠疫情之前看到的水平，并且略高于我们在这些经济条件下的预期。