捷克：将通胀率从 18% 控制到 2% 并为 ESG 融资铺平道路

时间： 2024年6月13日                                来源：捷克中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240617a.pdf

通货膨胀率为17.5％，两个月后达到峰值18％。这是捷克共和国历史上最高的通胀率（20世纪90年代初天鹅绒革命后的价格自由化除外）。今年2月和3月，年通胀率达到了2%，这正是我们的目标。今天，我在这里要告诉大家我们是如何从 18% 降到 2% 的。

当我被任命时，央行的主要利率是7%。这是非常高的。在新冠疫情之前的10年里，平均利率仅为0.6%。当捷克共和国的通货膨胀开始上升时，捷克央行将利率从极低调至极高。但即使关键利率为7%，它也无法迅速降低通胀。我国的银行董事会由包括行长在内的7名成员组成。由于前几任成员的任期已满，在很短的时间内，理事会几乎全部由主席取代。我们组成了一个新团队。在我上任后的第一次演讲中，我向公众承诺，我们将在两年内将通货膨胀率从18%降至2%的目标。我们对通货膨胀的原因做了两个关键假设:(1)首先，我们假设通货膨胀的主要原因是进口能源和商品的成本上升。在像我们这样的小型开放经济体中，较高的利率既不能降低欧洲能源价格，也不能解决全球供应链中的问题(德雷克和米歇尔，2021)。根据我们的DSGE模型，我们应该将利率从7%提高到8%、9%、10%甚至更多，以降低通胀预期和通货膨胀。但我们假设DSGE的预测可能是错误的。

我们将利率维持在7%。我们的预期是，我们希望在较长一段时间内将利率保持在较高水平。“我们开始通过强调强势汇率的必要性来对抗通货膨胀。这将很快使所有进口商品，尤其是大宗商品，变得更便宜。我在2022年11月的“强势克朗政策”演讲中提出了这一战略(Michl, 2022b)。最初，几位当地经济学家和政界人士公开声称我们的做法是错误的。与此同时，我们的DSGE模型显示，捷克克朗只有在我们继续加息的情况下才会升值。我们反对主流意见。尽管我们的对手提出了种种要求，但我们赢得了投资者的信任。克朗对欧元开始升值。几个月后，也就是2023年春天，它达到了历史最高水平。这种升值是由市场驱动的;我们在外汇市场上并不活跃。7%的利率和历史上最强的克朗共同导致了20年来最紧缩的货币环境。那是货币政策发挥全部作用的时候。2023年，我还做了三次重要的公开演讲。我称它们为“目标之路”，以表明我们有一个降低通货膨胀的计划。我解释了这个计划将如何实施。我接受了几次电视采访，并写了一些文章来解释我们的政策。例如，我接受了彭博社和捷克最大的小报的采访，以解释我们的方法。我们想接触到市场参与者和普通大众——这就是我们使用所有渠道的原因。