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罗马尼亚央行2019年6月发布2018年经济分析报告，主要内容包括：

全球经济发展趋势

l 在全球不确定性加剧的背景下，2018年全球经济增长放缓0.2个百分点至3.6％1。在更大程度的不确定性背后，主要是美国紧缩货币政策的步伐，国际贸易摩擦，中国经济的动态以及英国脱欧程序。此外，短暂的事件对主要经济体的发展产生了负面影响。

l 整体而言，发达经济体的动力在2018年放缓至2.2％，而相比之下，由于有利的劳动力市场条件也使工资上涨，美国经济录得高于预期的经济增长（2.9％） 作为支持企业部门的财政刺激措施的实施。同时，日本和英国经济体失去了动力，前者受到一些自然灾害的阻碍，而后者则受到英国退欧进程不确定性的阻碍。此外，由于国内因素的影响，欧元区的GDP动态在2018年降至1.9％，例如在欧盟一级实施新的排放测试标准，意大利公共财政可持续性的不确定性 融资成本出现了动荡的时期或法国的街头动荡，也归因于对未来全球贸易框架的持续不安全感以及中国疲软的迹象。

l 在金融中介领域加强监管，国内汽车贸易下降（在取消此类购买激励措施之后）以及出口增长放缓的推动下，中国经济减速（至6.6％），反映出 新兴市场经济体的整体增长率降至4.5％。同样，印度也出现了微弱的放缓，这与外部需求的疲软相吻合。相比之下，由于采矿业活动的增加（在前三个季度能源价格上涨的影响下）以及建筑业的扩张，俄罗斯经济自上一年以来获得了增长动力部门。

l 国际货币基金组织的估计表明，2019年上半年全球经济活动将持续放缓。制造业的PMI指标进一步显示出疲弱的发展-3月，全球指数保持在50.6不变（国际贸易显示明显疲软），为32个月以来最低水平）; 在欧元区，该指标自2013年6月以来首次跌破50点； 但是，中国当局记录的价值表明，在当局采取刺激性的货币和财政措施的基础上反弹。

l 美联储立场更加宽松的迹象，以及欧洲央行的最新通报，并可能伴随着中美之间的贸易协议，可能有助于改善短期观点。

l 2018年，国际商品价格出现不同发展趋势：能源和基本金属价格上涨，而农产品价格小幅下跌。具体来说，由于与OPEC +协议相关的产出上限，今年前三个季度原油价格大幅上涨，世界银行计算的能源价格指数在2018年整体平均上涨了27.8％ 暂时停止某些供应商（利比亚，委内瑞拉，加拿大）的开采，以及对需求的乐观预期。在全球需求减弱的迹象以及主要全球生产国（美国，沙特阿拉伯，俄罗斯）的供应增加的迹象下，2018年末这一趋势发生了逆转。12月，布伦特原油价格报每桶约50美元， 在10月的第10天达到87美元/桶之后。

l 鉴于全球工业活动放缓的迹象，金属价格在2018年上半年高位运行后，开始走低，导致其年度动态在2018年整体下降至6.6％。然而，由于电池制造业发展的推动力，镍价呈现不同的走势，2018年镍价平均上涨约26％。由于美联储和欧洲央行的宽松货币政策立场，2019年初，原油和基本金属价格回升，但仅低于或低于去年同期的水平。以及与美中之间有关贸易框架的谈判有关的一些积极信号； 关于原油的另一影响来自于2019年1月新的OPEC +关于封顶产量的协议的生效。

l 根据粮农组织的数据，2018年全年农产品价格出现相对较小的波动，全年收缩3.5％。截至6月，整个2018年下半年和2019年头几个月，年度动态一直处于负数区域（2019年第一季度为-3％）。仅在谷物需求旺盛，供应量略低于上年的情况下，谷物价格才出现大幅上涨，2018年平均年增长率为9％，2019年第一季度年均增长率为3.9％。

l 在2018年，通货膨胀压力仍然减弱。在消费价格动态略有回升（发达经济体为+0.3个百分点至2％，新兴市场经济体为+0.5个百分点至4.8％）的背后，是能源行业的发展。

l 在美国收紧货币政策的背景下，以及一些发展中国家的本国货币走弱。在欧元区，年平均通货膨胀率的上升（+0.3个百分点，至1.8％）也主要归因于能源价格，而核心通货膨胀率进一步上升至1％。

l 在2018年期间，欧洲央行将货币政策利率维持在0％不变，在12月完成了资产购买计划（从2019年1月开始，购买将完全通过对到期证券的本金进行再投资进行）。美联储采用的货币政策利率仍处于上升道路，升至2.25-2.5％。不利的经济发展迹象，尤其是到2018年底尤为明显，通过提倡宽松的立场，导致两个中央银行的做法发生了变化。具体来说，美联储的加息周期预计将放缓，而3月的欧洲央行会议将改变主要利率的前瞻性指导（至少在2019年底之前维持其水平不变），同时宣布新的更长的利率。

l 定期再融资业务（从2019年9月至2021年3月）。尽管欧元区和美国之间的利差差距更大，但欧元兑美元平均升值4.6％。这仅发生在当年上半年，当时欧洲货币升值了11.9％。

l 随后，在欧元区经济活动的恶化超出预期的情况下，这一趋势发生了逆转，单一货币的年度贬值幅度为2.1％，这一趋势在2019年初也持续存在。

国内经济发展情况

l 2018年，罗马尼亚的经济发展与近几年相对相似，增长4.1％的同时还伴随着以消费为主导的需求过剩。尽管实际GDP动态低于2017年，即-2.9个百分点，但这种基于资本积累的边际增长模型仍然引起了人们对可持续性的担忧。解决可持续性问题的一种方法是，改善吸收欧盟资金以提高经济潜力的方法。

l 同样在2018年，经济增长也受到消费者需求的驱动，但是由于家庭购买力的增长放缓，消费者的需求消失了（变化率为4.5％，而2017年为8.6％）。侵蚀归因于消费价格的上涨和收入增长的小幅减速。然而，鉴于过去几年劳动力市场紧缩的周期性和结构性因素进一步显现，消费者需求仍然强劲。具体而言，2018年的特点是新的收入政策宽松措施（提高了整个经济的最低工资水平，在公共部门增加了工资，对私营部门产生了示范效应），以及结构性劳动力短缺的扩大。此外，2018年借入资金仍然继续代表着满足消费者胃口的额外融资渠道。

l 2018年固定资本形成总额下降了3.2％（上一年为3.5％），原因是在银行融资条件趋紧的情况下，建筑物（特别是住宅建筑物）的建造不再能与2017年的表现相匹配， “首套房”政府计划下的资金减少，以及家庭收入的吸引力下降。然而，住宅建设高于2016年，甚至在年底回升。同时，土木工程并未出现反弹，公共资本支出占GDP的比重仍然相对较低，尽管罗马尼亚在交通运输基础设施的规模和质量方面在区域层面上处于中等地位。但是，从中期来看，预计会有复苏的迹象，因为土木工程工作在2018年报告的增长为8％（不足以弥补2016-2017年的近30％的累积损失）可能会持续到2010年。

l 当前的多年期金融框架（2014-2020）即将完成的程度将促进欧盟结构和投资资金的吸收。相反，技术投资扩大了，与2017年相比增长了两倍，即高达7％。投资项目涉及现有能力的扩大，自动化和运营效率的提高，高质量产品的制造（尤其是在汽车工业，电气设备的制造，冶金和食品工业中的制造）以及新工厂的开业。设施（电子产品和建筑材料的制造）。外国直接投资流量进一步支持了投资的增加，这可能对整个经济产生刺激作用。然而，公司资本投资远低于潜力，这是公司所表示的最重要的结构性威慑因素，包括运输基础设施不足，熟练劳动力短缺以及不可预测的财政环境和立法框架。

l 欧盟国家经济发展弱于预期，全球贸易保护主义倾向升级带来的不确定性以及偶然因素侵蚀了商品出口表现，其增长速度降至2017年记录的近一半，即下降 至4.3％（实际变化）。在动力丧失的背后，主要是整合到全球价值链中的汽车零部件子行业。从2018年9月1日起，该子行业受到新机动车排放测量程序变化的强烈影响，该变化方法自2018年9月1日起在欧盟生效，这为整个欧盟范围内的汽车生产带来了波动。此外，该子行业受到美国与伊朗之间更激烈的经济战的影响，这导致了伊朗与欧盟之间的对外贸易关系发生了变化，其中汽车工业是受影响最严重的子行业之一。结果，罗马尼亚的汽车零部件出口在2018年第三季度至第四季度骤然下降，全年销量下降了4.5％。同样，木材工业中机械设备和消费品（特别是轻工产品，木制品和家具的出口）的子行业仍面临价格竞争力下降，这与较高的单位人工成本和较高的原材料成本相关 ）也走了一条消极的道路。

l 除了这些影响之外，罗马尼亚出口的市场份额增加了，同时重点转移到了中高科技产品上。汽车的销售非常出色，新车型（达契亚·杜斯特（Dacia Duster），福特EcoSport）于年初推出，促使2018年出口量增长了30％以上。事实上，国际影响力的增强是其鲜明的特征 近年来，在国内生产汽车和汽车零部件的子行业中，由于大量投资而使生产率提高，从而降低了生产成本。

l “谷物和油料植物”组中的橡胶和塑料制品以及商品的出口也高于2017年。罗马尼亚的谷物和油料植物贸易顺差进一步增加，这不仅是由于2017-2017年的有利天气条件所致。2018年，但也受益于该农业子行业生产中大型农场的盛行。具体而言，这些农场的投资转化为更高的产量和更好的技术设备，蔬菜产品收获后技术的改进（存储分类包装）以及增加的市场准入。出口增长速度的放慢也影响了用于制造针对外部市场的产品的投入物需求，这加上国内吸收减弱，导致商品进口动力有所放缓。然而，进口动态进一步活跃，即8.2％（实际变化），从而有助于将商品和服务的净外部需求对GDP增长的侵蚀作用提高到5年的历史新高，即-1.7个百分点。在公司技术投资回升的带动下，资本货物进口增速最高，约为11％。鉴于本地生产者在满足国内需求方面仍面临竞争问题，消费品的进口量也增长了（6.4％）。