塞尔维亚：近期货币和宏观经济趋势概述

时间： 2024年2月14日                                来源：塞尔维亚中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240214v.pdf

与往常一样，在今天的会议上，我们将介绍对未来一段时间的新预测和期望。但在此之前，我想回顾一下过去的一年，这一年充满了挑战和新的地缘政治不确定性，这些不确定性似乎已成为现代的特征。即使在这种情况下，我们仍然成功实现了一年前的目标和预测。在详细阐述当前宏观经济发展和我们的新预测之前，请允许我介绍与一年前我们的预测相关的几个事实和数据。具体来说：

早在去年2月，当通胀刚刚接近峰值时，我就指出通胀将在2023年底减半。这一目标已经实现，2023年底通胀率为 7.6%。当时和现在一样，我们预计通胀将在2024年中期回落至目标区间内。

与我们的预期一致，2023 年下半年 GDP 增速加快，全年实际增长 2.5%。让我提醒大家，一年前，我们预计经济增长在2%至3%之间，中间预测为2.5%。当时我们预计，由于投资项目的计划实施，今年经济增速将加快至3%-4%，中心预测为3.5%，与我们目前的预测相同。我们预计未来几年经济活动将进一步增强动力，目前已将 2025 年和 2026 年 GDP 增长预测上调至 4%-5%。

由于2023年外部头寸强劲改善，经常账户赤字远低于一年前的预测。它仅占 GDP 的 2.6%，反映出能源平衡的改善以及制造业和服务业出口的强劲增长。FDI 流入量攀升至 45 亿欧元，创下历史新高。结果，到 2023 年底，外汇储备升至接近 250 亿欧元的新纪录高位，超过所有储备充足指标。同样重要的是，FDI流入连续第九年完全覆盖经常账户赤字，甚至在2023年多次超过经常账户赤字。

我们决定将关键政策利率保持在6.5%不变，自上一份报告以来的时期内，这一决定是基于预期的通胀变动以及过去货币紧缩效应传导到货币市场、贷款市场和储蓄市场利率，以及通胀预期的影响。从时间距离来看，考虑到主要宏观经济指标的变动，我们可以自由地说，正是由于我们的货币政策，我们以持续但温和、有节制的步伐收紧，才实现了通胀压力的同步减少和通胀在货币政策范围内回归目标区间。对经济增长的负面影响被最小化，而金融稳定得到了充分保护。这一点得到了证实，即不良贷款在总贷款中所占比例保持在历史低位约3%左右，这得益于健全的监管框架和精心设计的货币和宏观审慎政策措施相结合。这种政策的一个很好的例子是我们在九月份做出的决定，将首次购房者的可变利率住房贷款利率上限设定为4.08%。这一决定对银行的财务业绩没有产生重大影响，也不会加剧通胀压力，但它有助于缓解信贷风险、保持金融稳定，并在一定程度上支持个人消费的复苏。