In order to cope with the increasing supervision and punishment of the central government on the hidden debts of local governments and the financing behaviors of local financing platforms, local financing platforms are gradually stripping government financing functions to seek corporate developments. It is the transformation key for financing platforms to properly deal with the existing debts, clarify the relationship between local governments and financing platforms, and explore diversified financing channels. For platform companies, improving corporate governance structure, rearranging business and shifting to industrial operation and investment will bring positive influences to financing platforms and lead them to real market-oriented operation.

        随着近年中央对地方政府隐性债务和投融资平台融资行为的监管力度和惩罚力度不断加大，自分税制改革催生而起的地方融资平台公司正在逐步剥离政府融资职能，平台公司的重新定位和转型成为新常态经济下的改革重点。从以基础设施建设为主的传统业务模式转向产业经营、产业投资等领域，对平台公司自身而言，将有很大的积极意义。

        20世纪80年代，应当时国家投资管理体制改革需要，各地成立了融资平台公司，以政府注入资产、股权或财政拨款，承担城市基础设施项目的投资建设。随着我国经济的快速发展，公共基础设施建设的需求日益旺盛，融资平台公司的对外融资规模不断膨胀。国务院及相关部委陆续出台政策文件，旨在限制平台公司不规范融资行为，化解政府债务风险。同时金融监管持续强化，金融机构对平台公司的放贷渠道收紧。在此背景下，平台公司难以继续以政府信用为担保的融资行为，企业发债也受到严格控制，对平台公司的融资来源产生了严重影响，转型势在必行。否则，自身造血机制不够，未来势必面临被淘汰的风险。

        融资平台公司主要围绕地方公益性项目的投资开发、运营等开展业务，这些公益性项目所形成的资产与市场化业务关联性较弱，无法为企业带来经营收益，企业业务开展、债务偿还等缺乏有效的资产支撑，另一方面企业又难以完全规避政府建设缺口资金筹资任务，往往导致平台公司负债过多，转型效果不理想。

(一) 妥善处置存量债务

        妥善处理存量债务是平台公司转型过程中实现轻装上阵、降低转型成本、顺利实现转型的核心环节。如果出现债务风险导致资金链断裂，那么平台公司转型发展也无从谈起。

        平台公司存量债务的清理可以考虑从以下几个方面着手：

      （1）对融资平台公司进行全面资产核查与债务清查甄别，严控企业债务风险；

      （2）对于已经形成的债务，合理划分并有效剥离政府与融资平台公司的偿债责任；

      （3）属于政府投资项目的，能一次性偿还的要加快清偿与平台化债工作；不能一次性偿还的，融资平台公司制定存量债务化解处置方案，报财政部门审定后实施；

      （4）对确定为企业市场化融资形成的债务，融资平台公司要通过改善经营状况、提高资产收益、盘活变现部分资产等多种方式积极进行化解，建立合理的债务平滑和债务偿还相结合的偿债机制，确保企业可持续经营。

(二) 厘顺政企关系

        作为地方政府性投融资重要主体，平台公司的转型成功与否与当地政府的支持息息相关。打破原有的行政化决策机制，建立政府与平台公司的契约合作关系，在厘清政企权责利边界的同时，政府要加大对平台公司发展转型的支持，统一盘整区域资源，推进优质国有资产整合，加快存量资产确权，增强平台公司整体实力；支持资本运作，进一步释放平台公司自主投资的活力。

        平台公司充分发挥积累的政府信任关系，积极争取地方政府优惠政策，优化项目承接机制，通过资产注入、自身积累、引入投资等多元化方式，获取更多更好的资产资源，为公司业务转型提供物质基础，从而推动企业向集团化投资控股型转变。

(三) 多元化融资渠道

        在当前市场环境下，如何解决融资难，打造市场化融资能力是平台公司转型的一个核心问题。平台公司应创新投融资模式，拓宽融资渠道，夯实各项偿债指标，建立“融资－投资－经营”的良性循环机制，以保证企业构造合理的资产结构，科学规范投资，使企业风险保持在总体可控的水平上。

      （1）通过评级、与证券公司合作等为融资发债创造条件，走发行专项债券、企业债等直融渠道，不再背负高成本的非标融资。

      （2）参与PPP项目，推进混合所有制改革，引入战略投资者，积极与央企、上市公司、民营资本进行合作。作为地方融资平台，一般对当地及其周边区域的基础设施和公共服务领域比较熟悉，相关经验较为丰富，从事PPP项目投资具有一定优势，从而成为连接政府、企业和社会资本的投融资平台。

      （3）优质资产整合。对区域国有资产进行挖掘、整理，提高优质资源的持续注入，调整优化资本结构，提升资产质量和经营水平，突出主营业务增加经营性净现金流入，降低企业融资成本，提高信用评级和融资能力。

      （4）新型融资工具借鉴。在盘活存量项目的机遇下，地方平台公司可凭借资源优势，利用未来一定时期内能产生现金流的资产，开展多元化业务，借鉴资产证券化等方法，盘活存量资产。

        为满足未来参与市场竞争和开展市场化融资的需要，平台公司在完成基本转型后，对于企业的升级要加以重视。

 (一) 信用评级提升

        主体信用评级的高低，决定着平台公司的融资效率与融资成本。从当前市场平台公司信用评级情况来看，评级机构的首要关注点在平台公司所在的地区经济发展状况、地方政府财政实力以及债务负担等。其次是平台公司自身的信用风险，包括经营风险和财务风险等要素。

        随着平台转型升级的不断推进，平台公司自身的经营能力和管理能力逐步加强成为信用评级的侧重点。经营性资产多、资产收益率高、偿债能力强的平台公司在评级调整中更容易受到青睐。因此，平台公司应从争取当地政府支持和提高自身发展能力等多方面着手，重点打造企业良好的经营环境与偿债环境，提升主体信用评级，全方位提升自身的再融资能力，从而推动平台公司的可持续生存发展。

(二) 业务逻辑重构

        平台公司需要根据自身实际情况及公司战略定位，合理进行产业和业务布局和优化调整，提高经营性资产以及业务的占比，依托产业布局，逐步加强自身造血能力，以寻找新的利润增长点，提供稳定的现金流作为保障。

        当前疫情经济下，国家新基础设施的“稳增长”建设需求给平台公司未来发展提供了大量机会。平台公司作为地方投融资主体和区域基础设施建设的重要主体，可以结合当地城市发展需要，在城市产业配套建设管理、产城融合、资产运营等业务上积极拓展，保证城市建设基本需要，同时增强核心竞争力与企业活力，逐步向城市投资运营管理型的市场化方向发展，提升企业市场化经营能力。

        产业投资作为未来城市发展的战略性方向，平台公司要充分发挥政治优势与体制优势，根据城市产业发展规划，结合企业未来产业升级需要，聚焦企业主责主业发展，对标重点产业、重点领域的优秀企业，学习积累能力，参与政府重大产业项目投资，壮大产业投资规模，做实做优做大公司资产，引领城市经济发展，在发挥社会效益的同时提升自身企业经济效益。

(三) 企业架构完善

        平台公司转型后，企业内部管理制度需要重新调整，完善企业法人治理结构，全面建立健全现代企业制度，向自主经营、自负盈亏的独立化方向逐步发展适应。

        在制定符合自身业务发展定位和发展模式的基础上，平台公司应建立完善的组织管理体系，优化组织管理架构，重视企业架构的合理性与管控系统的高效性；重视市场化、专业化人才的引进，优化人力资源，创新人才管理机制，建立健全市场化激励体系；积累运作经验，使企业更有效运营，更好地开拓市场化业务，适应新的业务体系。

        作为曾经为地方城市建设做出重大贡献的时代产物，在现代经济的改变潮流中，融资平台公司的转型升级之路任重而道远。平台公司的转型升级应从企业既有优势入手，不断完善市场化体系机制建设，在围绕城市公益性设施建设与运营的同时，开拓新兴业务、发挥产业引导作用，增强自我造血功能，凸显企业核心竞争力，适应新形势，最终走向真正的市场化运营。