原文链接：https://www.bis.org/review/r230301g.pdf

时间：2023年2月20日                                     来源：菲律宾中央银行

现在，当你看这个图表时，你会看到。当然，通货膨胀非常高。即使你剔除不稳定的项目，它仍然很高。不仅如此，核心通胀率的上升速度至少与总体通胀率的增长一样快。

这在很大程度上是因为供应冲击。不幸的是，部分供应冲击来自国内。我认为，糖的价格几乎上涨了100%。当然，还有影响农业产量的恶劣天气。因此，由于各种原因，进口反应不足或延迟，就会出现(国内)供应冲击，再加上全球冲击。幸运的是，来自国内的供应冲击已经得到解决。

无论如何，我的观点是，我们已经在需求和利率方面采取了所有必要的政策。如果有必要，我们愿意再采取一些政策。

这就是为什么我们有信心，除非出现新的冲击。我们正在走向我们所谓的“目标一致的通胀路径”。用简单的话来说，它还没有出现，但它可能会出现。

我个人的预测，也是我们预测团队的预测，到今年第四季度，整体通货膨胀率将接近3.0%，而不是4.0%。如果我们幸运的话，它将在第三季度的最后一个月发生。

根据我们的历史，当我们连续三个月受到(供应)冲击时，(高通胀)不会持续超过三个月。但是消费者价格指数(CPI)或通货膨胀的计算方式，最终将反映17个月。

如果我们看一下这张图表，可以注意到(通胀的环比变化)可能看起来很小，但它们确实很重要。顺便说一下，当通胀率在一个月内超过1.0%时，你会看到一个非常高的条形图。如果这种情况连续12个月发生，那么(年化)通货膨胀率将达到12.0%。

我们经历了几个非常糟糕的月份，非常严重的冲击。我们以为这是最后一个了。这就是为什么我们最初的预测是，到(2023年)第三季度，我们将出现正常的(在目标范围内的)通胀。

因此，这些是必须进行的改革。而且，作为一名经济学家，最好的改革是取消许可证的作用——因为大米关税的教训是不再有许可证。任何想进口的人都可以进口。不要设置非关税壁垒，因为非关税壁垒迟早会被既得利益集团捕获。

当然，农业的问题是，你总是需要植物检疫许可证，因为，很明显，你不想进口会带来病毒和细菌的猪。其中最著名的是地中海果蝇，它破坏了大量的水果。

无论如何，你可以看到，尽管我们实施了非常激进的货币政策，但经济依然强劲。

原因很简单，就是被压抑的需求。(疫情期间)由于限制措施而没有购买的所有东西，现在都可以购买了。也许，你推迟了两三年买车。当你不能使用时，谁还需要一辆车?以我妻子为例，她说:“让我们回到长滩岛吧。让我们回厄尔尼诺岛去吧。”现在对我来说更难了，因为我是央行行长。我去哪都得带警卫。我让她一个人去。因此，被压抑的需求显然对我们有利。