印度：全球经济的根本性转变——新的复杂性、挑战和政策选择

时间： 2024年2月15日                                来源：印度中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240219c.pdf

全球经济软着陆前景有所改善，但也面临多重挑战和不确定性。会议的主题“应对经济逆风，推进金融包容性：前景与挑战”恰如其分地契合了该地区所有央行当前面临的政策困境。在这个时代，审慎的宏观金融政策对于我们所有人来说显得更加重要，不仅可以度过当前的动荡，而且可以为更加光明的未来指明方向。令人振奋的是，该地区的经济体正在取得显著进展，并正在为未来几年的持续发展做好准备。该地区需要更深层次的一体化，以刺激经济增长并促进包容性。我相信本次会议富有洞察力的讨论将为我们未来的政策制定提供一些启示。

根据国际货币基金组织（IMF）最新预测，2024年全球经济增长预计为3.1%，2025年为3.2%，其中，2024年预测较2023年10月的预测上调0.2个百分点。有趣的是，这一次全球经济的弹性要强得多，能够很好地抵御反复冲击。就连金融体系也基本上经受住了全球前所未有的货币紧缩。新兴市场经济体 (EME) 的恢复力尤其突出，不同于以往的波动时期，新兴市场经济体成为接收端。新兴市场经济体可能已经吸取了过去的经验，并且这次表现得很好。虽然对于所谓的软着陆目前还没有明确的答案，但让我概述一些可能的因素。

首先，全球金融危机和历次全球动荡期间，银行业危机是一个共同特点，其中银行资本不足是危机的核心。相比之下，这一次，新兴市场经济体并未面临 2023 年3月发达经济体 (AE) 近期银行业动荡带来的不利溢出效应。这是由于通过更广泛采用巴塞尔 III 规范和改进加强审慎监管而得以实现的监管实践，从而大大改善了银行和金融体系。 其次，近年来新兴市场经济体宏观经济基本面和缓冲能力的改善为过去四年的全球冲击提供了缓冲。 第三，新冠疫情期间提供的财政和货币刺激措施尚未完全取消。到目前为止，这在一定程度上限制了AE国家政策紧缩的溢出效应。 第四，新冠疫情之后，工业和服务业中技术的更大传播受到关注。这提高了多个新兴市场经济体的生产率，并抵消了货币紧缩等因素对产出的不利影响。事实上，技术为新兴市场经济体开辟了新的机遇前景，特别是在服务业。 第五，还必须对央行经过校准和清晰的沟通给予应有的认可。有效的沟通现在已成为比以前更强大的工具，可以提供前瞻性指导和锚定市场预期。

就生命和生计损失而言，这场疫情是一场史无前例的危机。在人类近代史上，经济衰退是由农业生产波动、石油价格大幅上涨和金融动荡造成的。全球金融危机也是政策制定者善意忽视下金融过度膨胀的表现。相比之下，这场大流行是一场卫生紧急事件，导致经济活动和流动性完全关闭，以挽救生命以对抗未知的敌人。因此，没有明确的或现成的模板可供政策制定者遵循；相反，他们必须在工作中创新和学习，制定适当的政策应对措施，以尽量减少疫情对经济和金融体系的负面影响。