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经济增长放缓

荷兰经济增长将恢复正常水平。在2017年达到3％的峰值之后，2018年的国内生产总值（GDP）增长为2.6％。尽管这一增长率非常接近潜在增长，但预计2019年的增长率为1.6％，显着降低。这种情况将在2020年和2021年继续，届时GDP增长预计分别达到1.5％和1.4％。产出缺口将保持在1.8％的相对稳定水平，与经济繁荣时期保持一致。这也将在紧张的劳动力市场中得到反映。在2019年，2020年和2021年期间，失业率将保持在3.3％的极低水平。GDP增长率的下降也反映在最新的季度数据中。在2018年前两个季度，荷兰的GDP相对于上一季度继续平均增长0.7％，而在该年的最后两个季度仅放缓至平均0.3％。

尽管临时数据显示2019年第一季度增长恢复到0.5％，但各种因素表明经济增长正朝着潜在的长期增长率逐步正常化。2018年消费者信心大幅下降，目前降至长期平均水平。自2018年初以来，企业部门的信心（根据采购经理人指数– PMI的数据测算）也急剧下降。特别是由于贸易争端和可能的英国退欧，国际贸易的总体气氛有所减弱。自2018年初以来，荷兰企业新出口订单的指标下降了10％以上，截至2019年5月为52。

预计在预测年内增长构成将发生重大变化。2017年和2018年近一半的GDP增长可能归因于商品和服务出口。在2019年，仅GDP增长1.6％的0.2个百分点将归因于出口。在剩余的预测范围内，荷兰经济的健康状况将主要取决于国内支出，该支出主要包括家庭支出。此外，政府支出将大大促进经济增长，而住房和商业投资的贡献将逐渐减少。

国际经济活动正在减弱

欧洲中央银行（ECB）预测，不包括欧元区在内的全球增长将从2018年的3.8％放缓至2019年的3.3％。与六个月前相比，这一预测已下调，这主要是由于在新兴市场经济体中增长放缓 。中美贸易争端升级，导致全球GDP增长受到抑制; 2019年5月，两国再次提高进口关税后，争端愈演愈烈。此外，由于中国实行减债政策，其国内支出的增长正在放缓。许多发达经济体的经济繁荣正在逐渐消失。

该预测要求到2020年和2021年将GDP增长恢复到3.6％，这在很大程度上归功于土耳其和巴西等新兴市场经济体的复苏预期。相反，预计中国的增长将逐渐下降。此外，美国等发达经济体的政府将减少财政刺激。欧洲央行预计2019年欧元区的GDP增长率为1.2％，2020年和2021年为1.4％，这低于六个月前的预测。

较低的增长预测不仅是全球动态的结果，也是国内因素的结果。例如，事实证明，欧洲汽车工业面临的问题（由于修订的排放要求）比预期的要持久得多。然而，在预测范围内，欧元区的增长将受益于扩张性的货币政策，工资增长的增长以及公共部门的适度增长。

有鉴于此，世界贸易不可能改善，与荷兰有关的世界贸易增长最初将放缓，从2018年的3.2％降至2019年的2.4％，然后在2020年（2.7％）和2021年（3.1％）有所回升。世界贸易预测的风险将继续下降，包括无协议退欧和中美贸易冲突进一步升级的风险。5月，美国将提高对欧洲汽车进口关税的决定推迟了六个月。然而，欧洲有可能卷入与美国的贸易冲突中。

较低的利率和石油价格

荷兰的长期利率在2018年为0.6％，非常低。与先前的估计相反，预计2019年将进一步下降至0.2％，反映出欧洲央行和美联储（美联储）最近对货币政策的调整。为应对欧元区前景逊于预期的情况，欧洲央行于2019年3月决定推迟自2011年以来主要利率的首次升息。美联储出于类似原因预计不会在2019年加息。

在过去六个月中，自2016年以来连续上涨，每桶原油价格跌至65美元。当前的预测要求在未来几个季度内提高油价，部分原因是美国对伊朗和委内瑞拉实施了制裁 。在经济预测结束时，由于经济持续疲软，预计石油价格将为每桶62.70美元。这将抑制能源通胀。该预测要求欧元汇率为每欧元1.12美元。

由于家庭和公共支出而产生的经济增长

2019-2021年GDP增速将有所下降，接近潜在增长率。私人消费增长将在2019年下降1.3个百分点以上，降幅超过一个百分点，然后在2020年和2021年分别增长至2.2％和1.9％。政府支出在2019年将增长2.6％，超过2018年的1.5％ 。公共部门投资将占这一增长的很大一部分。在2019年第一季度，这项投资的同比增长率为11.7％，导致2019年的增长率为6.8％，这是自2006年以来的最高增长率。2019年商业投资将增长4.5％，略高于2018年的3.6％增长。然后，随着GDP增速下降，增长将降至2020年的1.7％和2021年的1.1％。继2015年至2017年的高增长率（平均18％）之后，去年住宅投资的增长显着下降（7.7％）。该预测要求进一步放缓，到2019年降至5％，此后几年平均降至2.7％。这是由于新建筑的许可证减少，住房交易减少以及消费者信心下降所致。

到2019年，出口增长将下降至1.3％，这主要是由于2018年第四季度的偶然性急剧收缩。然后，出口增长将在2020年恢复到2.6％，在2021年恢复到2.7％。预测中，出口对增长增长的贡献特别是小得多，其中国内生产的出口呈现最大降幅（2019年接近0％，然后在2020年和2021年仅为0.1个百分点）。私人消费对增长的贡献将在2019年下降，然后在随后的几年中略有回升。自2017年以来，来自商业和住宅投资对增长的贡献一直在逐渐下降。预计这一趋势将持续下去，到2020年和2021年的贡献率约为0.1个百分点。

产出缺口既稳定又高

产出缺口在2018年连续第五年从0.6％攀升至1.8％，这表明经济表现远高于其潜力。根据预测，到2021年，产出缺口将保持不变。

制造业在2019年第二季度实现了84.3％的产能利用率，高于金融危机之前达到的峰值。尽管容量利用率很高，但最近的迹象表明业务活动发生了逆转。2018年前三个季度的企业部门订单处于较高水平，此后仅显示出轻微的逆转。此外，公司对其库存规模更为乐观，据报道他们在2018年底库存太有限。此外，面临劳动力或其他资源短缺的公司略少。最后，工业生产在2018年经历了急剧的逆转，从超过4％的增长率到2019年第一季度的温和收缩。很明显，整个经济不再面临不断增长的生产 紧张局势。

劳动力市场仍然紧张

就业人数增长了2.5％，在2018年达到顶峰。自2000年以来，2007年是就业增长更为强劲的唯一一年。尽管预计到2021年将放缓至0.2％，但2019年的就业也将大幅增长（1.9％）。在过去的四年中，劳动力供给的增长超过了需求，导致失业率从2014年的7.4％稳定下降至2018年的3.8％。这种趋势将在2019年继续，届时失业率将进一步下降至 3.3％，导致劳动力市场严重紧张。

在过去的四个十年中，仅2001年就经历了类似的劳动力市场紧张局势–在所有其他年份中，失业率都更高。预计劳动力市场的供需将保持同步，因此失业率将保持在3.3％的较低水平，直到预测期结束。2019-2021年较低的就业增长将是经济增长疲弱的结果，同时也与劳动力市场紧张有关。雇主将很难找到合适的人选。

在2019年第一季度，职位空缺数量创下了277,000个的新纪录，而求职人数却有所下降。当前空缺人数与失业人数的比例为100：114。当劳动力市场在2014年开始恢复时，比率为100：700。

劳动力供应也已达到极限。到2018年，劳动参与率已恢复到2008年的最高水平：占劳动年龄人口的70.5％。特别是55岁及55岁以上的劳动人口激增，而妇女和受过高等教育的人总体上也略有增加。相反，文化程度较低或中等的男性的劳动参与率下降。如果他们的参与率保持在2008年的水平，那么当前的劳动力供应将增加100,000个人。

永久合同更多

在2010年第二季度至2016年第一季度之间，签订永久合同的工人数量有所下降，而采用弹性合同的工作数量有所增加。因此，在此期间，弹性工作人员的比例从20％增加到26％。从那以后，永久性工作的数量一直在增加。此外，自2019年以来，具有灵活合同的工作岗位数量自2010年以来首次下降。

最近从灵活合同转变为永久合同的部分原因是劳动力市场条件日益严峻，在这种情况下，永久合同可能成为将员工与公司联系起来的一种手段。自2017年以来，永久合同的数量一直在增长，尤其是在55个或更老的合同中。这个群体参与劳动力市场的时间比以前更长。35岁以下未成年人从临时合同过渡到永久性就业的永久合同的数量又有大量增加。关于受教育程度，长期合同中增长最快的是受过高等教育的人。

工资增长超过通货膨胀率

在过去三年中，由于合同工资增长低和负工资漂移共同作用，每名员工的薪酬增长仍然有限。合同工资增长缓慢的部分原因是劳动生产率的适度提高和通货膨胀率低。此外，有限的薪酬增长还可以归因于员工之间讨价还价地位的恶化，以及全球化，技术创新和劳动力市场灵活性等发展。但是，根据预测，劳动力市场的紧张局势将更加明显，每名员工（企业）的薪酬增长将从2018年的1.8％增长到2021年的3.8％。通货膨胀率也将上升，这将起到重要作用。

此外，工资漂移将在5年内首次在2019年恢复到积极趋势。劳动力市场的紧张也意味着更多的公司将支付奖金，并且就业增长将转向平均薪酬水平更高的工作。

2019年通货膨胀暂时升高

预计2019年消费者价格将上涨2.5％（HICP通货膨胀）。与2018年的1.6％相比，通货膨胀率明显更高。与2018年相比的增加主要归因于间接税的增加，间接税可能会转嫁到价格上。如果未将低增值税率从6％提高到9％，并且能源税保持不变，则预计2019年消费者价格上涨将被限制在1.2％。

2019年的能源通货膨胀率将达到9％，这主要是由于能源税提高和石油价格上涨。核心通货膨胀率定义为HICP通货膨胀率，不包括食品和能源的挥发性成分，预计将从2018年的1％增加到2019年的1.6％。到2020年，价格将根据增值税和能源税增加的直接影响进行调整，HICP通货膨胀率和核心通货膨胀率将回落至1.6％。

届时，单位人工成本的发展将成为决定通货膨胀的关键因素。这个因素对消费品的价格有延迟的影响。商业部门每名员工的薪酬增长率从2019年的2.8％增长到2021年的3.8％。考虑到劳动生产率的预计增长，到2020年和2021年单位劳动成本将增长2.5％。

公司利润大幅增长

企业在2018年的利润显着提高。2018年税前净利润（非金融机构）同比增长超过13％，而上一年度的税率分别为1％和-3％ 年份。通过保留更多的利润，企业可以更快地偿还债务，同时也减少了对外部融资的依赖。实际上，自2018年初以来，企业已开始限制外部融资，主要是通过减少该年年初的显着峰值之后的公司债券发行量。

企业还继续偿还比贷款更多的银行贷款。自2013年以来，贷款净流量几乎为零。2018年，对公司的银行贷款减少了2.0％。大多数银行表示，自2018年下半年起放宽了公司贷款标准，并希望 在2019年上半年之前保持这一政策。预计2019年银行贷款的总增长将为负值，为-1.1％，然后从2021年开始暂定增长。尽管总体上公司贷款减少，但自2017年底以来，专门为中小企业提供的大型银行贷款（即> 100万欧元）一直在上升。向中小企业提供的贷款从2018年上半年的2.4％下降至下半年的0.8％ 同年下半年。这可能是由于提高的盈利能力以及中小型企业对银行融资需求的相应减少。