时间：2023年10月10日                                     来源：荷兰中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r231011f.pdf

长期以来，加密资产一直是金融体系边缘的实验。没有店主会接受比特和字节而不是现金或卡。但很快，某些非法在线市场就听说了这种新的数字资产：在线销售非法服务或产品从未如此简单。于是，监管部门和执法部门迅速行动起来，采取协调行动打击洗钱活动。尽管如此，在早期，人们听说过比特币或以太币的可能性非常小，更不用说拥有它们了。然后突然之间——似乎是一夜之间——加密资产成为了热门的话题，每个人似乎都想知道：这是新的黄金吗？结果，加密资产的总市值出现爆炸式增长。与此同时，与传统金融机构的联系也有所加强。对底层技术的兴趣也是如此。

然而，当去年“加密货币冬天”袭击我们时，投资者情绪的突然变化导致加密资产价格大幅下跌。这反过来又导致了几个加密货币中介机构的惨败。此后，加密资产总市值从未真正恢复。但即使目前加密资产价格处于停滞状态，加密资产市场结构仍在快速发展。与此同时，我们看到传统金融越来越多地参与加密生态系统——这意味着这两个世界之间的金融联系也在不断增强。因此，我们不能排除这样的可能性：加密资产市场的脆弱性迟早会变得足够大，对全球金融稳定构成实际的、可传播的风险。如果不实施综合监管，这种风险就会更大。

在世界各地，许多国家监管机构已经采取了许多果断行动。金融稳定委员会欢迎这些举措，因为它们表现出了急需的行动意愿。但与此同时，我们看到了由于加密货币固有的全球影响力而面临的挑战。那就是：我们如何确保所有这些法规之间的一致性？我们如何处理那些选择在那些并不真正优先考虑对加密资产活动进行有效监管和监督的司法管辖区运营的加密各方？

为了克服这些挑战，金融稳定委员会制定了全球监管框架。该框架于去年 7 月发布，旨在促进监管实践的一致性，以解决加密资产活动的金融稳定风。在金融稳定委员会成员当局达成共识的基础上制定这一框架需要谨慎行事。

由于金融稳定委员会的建议是高级别的，国家当局可以灵活地应用这些建议，同时确保基线——该基线为全球综合监管的一致应用提供了基础。基线既包含一些国家现有的规则，也包含其他国家即将起草的法规。一条清晰的金线基线——这就是“相同活动、相同风险、相同监管”的原则。

许多加密资产活动所发挥的功能带有风险，与传统金融活动非常相似。如质押和存款之间的相似之处，或者加密货币借贷和证券融资交易之间的相似之处。因此，我们认为它们应该受到这样的监管。我们的许多建议与中心化加密资产中介机构的漏洞有关。我强调“中心化”，因为无论加密资产生态系统声称如何“去中心化”，经济现实却讲述了一个不同的故事。事实上，其中一些中介机构似乎已经在加密生态系统中发挥了系统性作用。诸实践可以限制加密货币波动影响银行的机会，从而限制金融稳定。