瑞典：是时候开始考虑下一步了

时间： 2024年5月23日                                来源：瑞典中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240523f.pdf

今天的情况与去年略有不同。当时，根据瑞典央行的目标变量衡量，通货膨胀率略低于 7%，如果排除能源价格的影响，则略高于 8%，当时能源价格已经开始回落。为了抑制通胀上升，瑞典央行和其他央行大幅、迅速地提高了政策利率。这对房地产和住房市场产生了影响，这并不奇怪。

利率上调对企业和家庭产生了强烈影响，我意识到对在座的许多人来说，这是一次严峻的考验。总体而言，瑞典经济和劳动力市场表现出韧性，但我们看到家庭消费受到重大影响，建筑投资大幅下降，房价下跌，房地产公司在许多情况下不得不重组资产负债表。所有这些经济部门的共同点是对利率敏感。如今，许多方面的情况都略有好转。通胀率更接近目标，经济放缓，但比一年前大多数人预测的要慢得多，包括瑞典央行在内的所有分析师都预计未来政策利率会降低。

在我们上次货币政策会议上，即八年来首次下调政策利率时，我曾表示，瑞典经济的通胀前景看起来更加光明，但国外仍然存在风险，并且与瑞典克朗疲软有关。

根据3月份的结果，通胀率为2.2%，接近我们的目标变量衡量的目标。结果明显低于预期，短期价格变化继续呈下降趋势。4月份的结果也低于预期，为2.3%。瑞典经济已经放缓，基本符合我们的预测。但乐观情绪的增强也可能是基于对未来降息的预期。此外，几个部门的改善是从一个薄弱的起点开始的。劳动力市场疲软已经有一段时间了，我们现在看到失业率上升。在我看来，通胀评估难题的一个重要部分是，我们收到的有关企业定价行为的持续积极信号。实际上，预计未来3个月零售价格将上涨的企业数量略低于正常水平。

大幅而迅速的降息也可能导致瑞典的需求大幅增加，尤其是在货币疲软的情况下，这可能会使通胀再次上升。我们在未来做出货币政策决定时，会考虑到这一点。我们的处境比去年好得多，但我们不能认为危险已经过去。我认识到，现在结束这段时间还为时过早，现在我想谈谈我对迄今为止的看法，并提出一些与货币政策和房地产市场有关的问题，我认为这些问题是未来的关键。一个共同的主题是，一个更好的住房和房地产市场对瑞典未来的经济稳定非常重要。