原文链接：https://www.bis.org/review/r220831c.pdf

时间：2022年8月30日                        来源：西班牙中央银行

在金融行业实现数字化意味着现有企业获得新客户、扩大其当前钱包份额并获得前所未有的效率的新机会。尽管如此，不断增长的数字化还需要出现新的竞争对手和价值主张，这可能会影响他们在行业中的现状。正如我的同事 Jon Cunliffe 最近指出的那样，技术无疑拥有巨大的变革力量，能够促成有希望的发展，但就其本身而言，技术绝不是应对经济和金融领域现有风险的最终解决方案。

       在这种情况下，中央银行考虑迅速采取行动的必要性更有意义。这一行动需要以探索一系列广泛的工具为基础，这些工具有助于确保金融稳定以及货币在经济中的关键作用。虽然许多回应确实是可能的，但不可否认的是，引入一种新的公共资金形式似乎正在获得牵引力，至少从概念的角度来看是这样。

       事实上，我们在欧元体系中深入研究 CBDC 的原因之一是评估其潜力，以确保在数字时代轻松获得中央银行资金作为我们货币的基础。换句话说，数字欧元被视为确保公共货币仍然是整个支付系统的锚的最佳方式，并且在实现这一目标的过程中，加强了对私人和公共货币的信任，同时进一步保护了货币作为支付系统的功能。

       为了保持我们的货币自主权，部署数字欧元也具有重要的战略意义。 实际上，仅存在数字欧元就可以在地缘政治紧张的情况下提供备用解决方案。此外，如果经过精心设计，数字欧元可以成为更广泛创新的催化剂，因为它可以支持中介机构在其之上开发新型服务，同时享受泛欧影响力。

数字欧元也可能会增加欧元体系在支付渠道上的一般运营责任，无论它最终打算在这些交易的结算中扮演什么角色。因此，通过推广数字欧元，我们必须承认欧元体系可能会危及其声誉，因为无论它是否决定依赖第三方进行分销和运营，它仍然对数字欧元架构的整体运作负责。

       话虽如此，最大的担忧是数字欧元作为一种投资形式的不受控制的扩张实际上如何威胁当局适当维持金融稳定的能力。事实上，过于有吸引力且易于使用的数字欧元可能会促进银行存款的大量迁移，从而损害它们的中介和放贷能力，并可能在金融压力时期破坏整个银行系统的稳定。

       为了防止这些宏观经济后果的发生，目前正在进行的讨论集中在数字欧元中可以建立哪些潜在的保障措施，但在现阶段，最终决定仍然不确定。主要原因是它们不仅取决于各种可用工具的实际可行性，还取决于不同情景实现的可能性以及后者实际上可能损害银行弹性的程度。因此，数字欧元设计特征的微调需要进行额外的研究，我坚信 CEBRA 的成员最适合为我们提供这些研究。

       到目前为止，运营和法律方面的考虑一直是我们工作的主要内容。除非能够证明它依赖于坚实的理论基础，否则数字欧元项目几乎没有成功的机会。这意味着要考虑到诸如 CBDC 对跨境资本流动的潜在扭曲、国际储备货币取代的前景或由于未解决的互操作性问题而可能引入的资本市场碎片化程度等方面。