原文链接：https://www.bis.org/review/r230124g.pdf

时间：2022年11月3日                                     来源：意大利中央银行

我们正在经历困难时期。欧洲很长一段时间都没有出现过的一系列暴力冲击让我们的社会感到意外。它造成了前所未有的人员和经济损失;它导致了实际变量和名义变量的异常波动;这让分析师和预测模型都感到困惑。

在新冠疫情期间，许多欧洲国家采取的财政政策设法减轻了这些冲击对家庭和公司的影响，但代价是政府债务大幅增加。货币政策伴随着并支持了紧急情况推动的财政扩张，并通过向系统注入前所未有的流动性，在市场波动加剧时避免了金融危机的爆发。

在放松卫生限制之后，经济，尤其是意大利的经济，出现了显著反弹。即使在最近一段时期，我国似乎也表现出了潜在的稳健性。尽管受到能源和大宗商品采购问题以及当前危机的所有其他后果(国际贸易困难、信心降低)的影响，但经济活动在2021年增长了6.7%，超过了该年第四季度大流行前的水平。今年上半年，中国经济继续扩张，尽管速度有所放缓。

根据10月31日Istat公布的初步估计，第三季度国内生产总值也略有增长(0.5%)，这再次出乎分析师的意料，他们最多预计会出现停滞。经济好转受到服务业增长的支持，由于能源消耗和货物运输等有效和及时的指标减少，服务业的经济活动比制造业更难预测。受突发公共卫生事件影响最严重的旅游和休闲活动继续复苏。消费似乎暂时受到疫情期间积累的储蓄的推动。

然而，尽管形势严峻，但根据意大利银行最新一期《经济公报》的预测，基线情景假设2023年的平均增长率为小幅增长;只有在有压力的情况下(俄罗斯天然气进口完全冻结)，全年的平均产量才会下降。然而，由于一些风险的极端和不可预测的性质，特别是与战争有关的风险，经济的不确定性仍然非常高。

通胀飙升已达到几十年来发达经济体无法比拟的水平，令人严重担忧。根据现有的最新数据，美国9月份的消费价格涨幅超过8%，而根据初步估计，欧元区10月份的消费价格涨幅接近11%。在意大利，通胀率甚至高于平均水平:根据统一定义，10月份的通胀率为12.8%。

为了应对价格大幅加速上涨，各国央行已开始货币条件正常化，以重新吸收为抵消大流行影响而决定的高度宽松政策。这对于稳定通胀预期、使通胀重新符合主要发达经济体所采用的中期价格稳定定义是必要的。

在欧元区,其净资产购买计划结束后,欧洲央行管理委员会开始增加其关键利率,2百分点整体自7月以来,因此将存款工具利率从负值至1.5%。委员会已经宣布,它将在下次会议上,又增加了速度和水平的基础上,确定新的数据和修正通货膨胀和经济增长前景。