原文链接：https://www.bis.org/review/r210114c.pdf

时间：2021年1月12日        机构：英国中央银行

去年的低迷不仅在规模和速度上都非常不寻常，在形状上也是如此。如果只有这种相关关系可以解决，并且知道GDP发生了什么变化，那么您也可以预期零售额会急剧下降。这两个系列并非总是同步进行，但如您所见，它们在过去的相关性相当好。 但是，如果这是一条规则，那么我们在2020年所看到的就是一个非常明显的例外：GDP增长可能是有记录以来最弱的，而零售支出增长却几乎是最强劲的。

   春季锁定期间支出的弱点，尤其是耐用品。 当时，人们无法买到许多东西。 对于耐用品，大部分支出很可能被延迟而不是取消。如果您在三月份需要新冰箱或新车，那么在六月开始放宽封锁的情况下，您可能仍需要一台新冰箱。人们曾希望大部分赶超活动发生在夏季，但其中一些可能也已渗入秋天和初冬。

 其次，GDP下降的一部分反映了公共服务的实际实际产出的异常大幅度下降，这对人们的收入或消费能力没有影响。为了构建这些估计数，国家统计局使用了有关学生人数和医院运营等详细信息。通常，这些事情在经济衰退期间不会中断：公共服务的产出通常比私营部门的产出波动性小（图3）。但是，在这种情况下，即使在夏天完全锁定之后，这种大流行也席卷了所有这些更标准的活动。 例如，根据国家统计局的估计，今年第三季度的实际医疗保健产出仍比2019年第三季度低20％以上。 总体而言，当年健康和教育产出的实际下降占当年国内生产总值下降近9％的四分之一。

  公共服务名义支出或工作人员的集体收入并未下降。公共服务部门的就业持续增长，平均工资也不断上升。只是，至少就国民账户而言，该部门的生产率下降了，而这些服务的隐性价格（所谓的“平减指数”）却在上升。结果是，相对于任何正常的低迷，实际GDP和家庭收入之间存在一个额外的楔形。