原文链接：https://www.bis.org/review/r210603a.pdf

时间：2021年6月1日            机构：英国中央银行

 近几十年来，英国经济和金融体系发生了重大转变——例如，服务业上升，制造业在产出中所占份额下降1，借记卡交易超过现金交易2，以及金融体系中的活动份额3，非银行占的比重有所上升。

  这些类型的结构性转变产生了广泛的影响，包括在我们的世界中对货币政策的传导和金融体系的弹性。我们已采取行动回应；例如，在金融危机之后，我们提高了对银行的资本要求，因此金融体系可以充当减震器而不是放大器——我们最近在应对Covid-19时看到了这种好处。

  正如我们必须适应这些变化一样，为了完成我们未来的使命，我们需要展望未来几年和几十年我们面临的结构性转变。这将意味着听到像我这样的中央银行家谈论我们过去没有的事情——中央银行数字货币、网络风险和气候变化等术语现在已经成为我们词汇的一部分。

  这不是关于我们为我们的使命添加新事物，也不是关于做对他人来说正确的事情。这是关于在我们履行使命时将这些新事物与旧事物一起考虑在内，随着时间的推移实现货币和金融稳定。

 我们的经济和金融体系无法幸免于地球层面的变化或社会对它们的反应，事实上，否则建议是荒谬的。撇开埃隆·马斯克不谈——我们不能远离我们对地球的接触。从这个意义上说，气候变化是最终的系统性风险。

一些人呼吁我们进一步推动变革，通过对“绿色”敞口施加较低的资本要求，对“非绿色”或碳密集型敞口施加更高的资本要求。作为审慎监管者，任何将气候变化纳入监管资本要求的行为都需要以可靠的数据为基础，旨在支持安全和稳健，同时避免意外后果或损害我们的其他目标。在我看来，这方面的情况尚未明确，可能永远不会。但我们在改善气候披露、情景分析和风险管理方面的工作可能有助于开启此类评估。

气候变化带来的物理风险和转型风险与这些问题相关，尽管估计这些影响的相对规模的经济模型和研究最近几年才开始出现。以进行此类评估所涉及的复杂性为例，自然利率可能面临来自恶劣天气事件预期的下行压力10以及替换碳密集型资本存量（例如更换汽油车）的投资需求的上行压力。