原文链接：https://www.bis.org/review/r220309b.pdf

时间：2022年3月7日        机构：罗马尼亚中央银行

当我们研究塞尔维亚如何应对新冠疫情以及考虑塞尔维亚在 2030 年的未来政策时，我将谈论：在近两年取得的成果，证明银行业的弹性、通胀因素和货币政策反应、第纳尔汇率和出口，最后是我们对未来一段时期的预期。

在新冠肺炎期间，通货膨胀率平均为 2.8%，核心通货膨胀率为 1.9%。

塞尔维亚在两个大流行年的累计实际 GDP 增长率为 6.4%，是欧洲最好的结果之一。

除此之外，我们只用了四分之三的时间就恢复到危机前的 GDP 水平，而在 2008 年危机之后，我们用了四年半的时间。私营部门的平均正规就业人数比 2019 年增加了近 10 万人。就业增长最大的是经济增长和发展方面的关键部门，特别是制造业。在此后的四年中，劳动力市场的正规和非正规部门失去了 60 万多个工作岗位。尽管发生了疫情，但私营部门正式就业的平均人数现在比 2019 年增加了近 10 万人。

处于高水平增长的还有平均净工资，在 2020 年和 2021 年期间，私营部门的平均净工资增长了 19.2%。

 此外，2021 年价值 286 亿欧元的商品和服务出口创历史新高，比危机前的 2019 年高出 52 亿欧元或 22%。十年前，我们出口了价值欧元的商品和服务 115 亿欧元，而今天我们又多出口了 171 亿欧元。这一差异相当于过去九年的出口年均增长率接近 11%。

我们的 FDI 流入量为 69 亿欧元，2021 年流入量达到创纪录的 39 亿欧元。这表明投资者不仅继续投资，而且还启动了新的重要项目的实施。

 此次危机期间，银行业资产质量得以保持，不良贷款占比保持在3.5%以下，低于疫情前。存款基础明显扩大。更准确地说，家庭第纳尔储蓄约为 1050 亿卢比，是 2012 年的六倍多。外汇储蓄上升至约 130 亿欧元，增幅接近 60%。  2021 年底，企业第纳尔和外汇存款是 2012 年底的三倍半和两倍半。

除了无可争议的统计数据外，我们还分析了过去 15 年全球和国内因素在多大程度上决定了塞尔维亚的通货膨胀动态，以及哪些因素在不同时期占主导地位。 分析结果表明了一个明显的结论，即直到 2012 年底，塞尔维亚的通货膨胀率远高于样本所涵盖的大多数其他国家，而且波动性更大，而从 2013 年底开始，塞尔维亚和欧元区的通货膨胀率处于相似水平。此外，在 2013 年之前，第纳尔兑欧元的名义贬值放大了由于全球石油和初级农产品价格飙升而导致的进口价格上涨的影响，尽管这种影响在一定程度上也受到了国内结构不充分的支撑。2010-2012 年期间输入性通胀的三分之二归因于第纳尔兑欧元的贬值，只有三分之一归因于国际环境中的价格增长。