原文链接：https://www.bis.org/review/r230214m.pdf

时间：2023年2月14日                                  来源：塞尔维亚中央银行

首先，我想强调有关当前宏观经济走势和我们最新预测的几个关键事实:

-由于全球成本推动压力减弱、输入性通胀下降和货币政策措施的影响，本年度的通胀预期两年来首次低于先前的预测水平，2024年的通胀预期下调幅度更大。我们现在预计通胀将在2024年年中回到目标容忍区间，这比之前的预期要早。

-其次，与之前的通胀预测不同的是，我们认为通胀风险明显偏向上行，现在我们认为风险不那么明显，2023年和2024年的通胀都有可能低于预期。

-虽然我们没有改变11月公布的今年GDP增长2.0%-3.0%的预期，但我们现在估计，这一目标确实会实现的可能性要大得多。原因是，我们实际上已经度过了对欧洲能源供应尤其危险的冬季，而且全球经济放缓并不像最初预期的那么严重。目前和预计的全球能源价格较低，欧元区迄今为止成功避免了衰退。

-比预期更有利的发展在国际收支变动方面最为明显。2022年经常账户赤字低于11月的预期，占GDP的6.9%，原因是商品和服务出口实际增长更快，年底能源进口低于预期。根据我们的新预测，我们预计今年经常账户赤字占GDP的比例将与2022年持平，而不是11月预期的9%以上。

同样重要的是，即使在如此困难的情况下，经常账户赤字再次连续第8年被外国直接投资净流入完全覆盖。2022年，流入塞尔维亚的外国直接投资再次超过了我们11月份的预期，在全球不确定性上升的情况下，外商直接投资达到44亿欧元(占GDP的7.1%)，这是有记录以来年度流入的最高水平。

-国家统计局的外汇储备也处于历史最高水平，1月份达到209亿欧元，保证了我们经济的稳定，这一事实表明，它们已经超过了所有储备充足指标的基准值。

-上个月，投资者在国际金融市场上对我们的证券有很高的需求，我们的融资条件，特别是与已被评为投资级的国家相比，证实了我们经济的稳定和良好的增长前景，以及货币和财政政策的充分协调。

一些国家的通货膨胀率仍然很高，不过主要由于能源价格下降，通货膨胀率正在慢慢开始下降。此外，全球供应链停顿和集装箱运输成本的指标几乎已恢复到新冠疫情前的水平，因此，这方面产生的成本压力正开始消散。然而，前一时期能源和工业原材料价格上涨的间接影响，加上劳动力市场吃紧，仍在影响许多国家的核心通胀增长。欧洲央行预测，在整个预测期内，核心通胀率将高于2%。此外，我们也要看到，中国经济增长速度加快很可能会推高能源等初级商品价格，从而加大抗击通胀的难度。根据国际货币基金组织今年1月的最新估计，不仅今年，而且明年，全球通货膨胀率将保持在大流行前(2017-2019年)3.5%左右的水平之上。因此，主要央行——美联储和欧洲央行——继续实行限制性货币政策，使全球金融状况更加紧张。