塞尔维亚：金融业的重要性

时间： 2024年3月28日                                来源：塞尔维亚中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240410b.pdf

过去12年来，塞尔维亚从一个货币和财政不稳定和不确定的国家转变为一个通货膨胀与发达国家相当、货币稳定、外汇储备创历史新高、金融体系稳定的国家。汇率稳定已成为塞尔维亚的新现实，我们改变了第纳尔兑欧元汇率政策的实施方式。 2012年8月之前当地市场的特点之一就是不允许当地经济大幅波动，加剧通胀压力，导致商业不确定性，汇率差异较大，不良贷款上升。从那时起一直到今天的整个金融体系就是——汇率的相对稳定。

当时，通过实行适度的货币政策，我们在一年内将通货膨胀率降低了10个百分点，从2012年底的12.2%降至2013年底的2.2%。从2013年底到2021年底（约八年），通胀持续处于低位，全球通胀压力不断升级。由于实现并保持了价格稳定，我们的第纳尔贷款利率连续多年保持较低（关键政策利率从 2012 年继承的11.75% 降至 2020 年底的1%），从而降低了借款成本家庭和企业。

自2012年12月以来，国家统计局根据多重浮动利率体系开展了主要的公开市场操作——逆回购操作（国库券回购销售），每周清理过剩的第纳尔流动性。 12年来，这一制度使国家统计局货币政策执行更加灵活、高效。

由于多重全球危机的影响，过去几年，在疫情和几次全球冲突之后，通货膨胀已经输入到塞尔维亚，其不同性质要求政府和国家统计局采取不同的应对措施——持续但不连续的通货膨胀，逐渐反应。国家统计局与其他政府机构合作，在不影响经济增长的情况下，竭尽全力保护居民的生活水平。正因为如此，通胀自 2023 年 4 月以来一直处于稳定下降的轨道，并且已减少一半以上（很快将低于 2023 年 3 月峰值的三倍），这是我们一贯预测的。预计年中左右将回落至 3±1.5% 的目标区间内，并于 2024 年底接近 3% 的目标中点。

过去12年，第纳尔兑欧元汇率上涨1.2%。在贬值压力加大时期，国家统计局一直谨慎使用外汇储备——通过投资于汇率稳定，并在升值压力普遍存在时建立外汇储备，为整个国内金融体系创造额外的缓冲。自2012年8月6日至今，国家统计局已在外汇市场净买入83亿欧元。这样，作为最重要的个别因素，它促使该国外汇储备增加两倍以上，截至 2024 年 2 月末突破 250 亿欧元。这比 2020 年末增加了 150 亿欧元（几乎 150%）。 2012 年 7 月，他们测算为 101 亿欧元，而同期净外汇储备增加了两倍多（增长 276%）——从 55 亿欧元增至 208 亿欧元。外汇储备不仅增加，而且结构也有所改善，黄金的数量、价值和比重显著上升。自2012年8月以来，国家统计局金库黄金持有量增加了2.5倍，从2012年7月下旬的14.8吨增至目前的40.6吨。我们在国际市场上购买了其中一部分（2019年和2020年总计12吨），而一部分则是从国内生产商那里购买的。这是最高品质和纯度（超过 99.5%）的黄金。黄金持有量在外汇储备中的比例从 6.2% 攀升至 10% 左右，其价值增加了四倍多（从 6 亿欧元增至 25 亿欧元）。自2021年7月以来，国家统计局从国外进口了13吨黄金（继承剩余1吨和国外购买的12吨）后，所有黄金储备都保留在塞尔维亚。