发布时间：2020年3月3日         发布机构：菲律宾中央银行

　　可控的通货膨胀以及对政策范围内目标通胀的预期，有望刺激消费需求，而消费需求一直是国内经济的主要增长动力之一。

　　2019年，整体通货膨胀率大幅下降，平均为2.5％，低于2018年的5.2％。通货膨胀率的下降主要是由大米以及其他部分食品和能源的价格上涨放缓所致。 由于供应状况改善，食品通胀率从2018年的6.6％降至2019年的1.8％。 大米价格在2019年下降的主要原因是《大米关税法》和大米进口的持续到来。 同时，肉类，鱼类，油类，脂肪，蔬菜以及甜味剂的通货膨胀率在这一年中涨幅有所放缓。 同样，非食品通胀在2019年也有所下降，主要原因是能源价格下降。

　　在2019年，作为针对与持续疲软的全球增长相关的风险的先发制人举措，货币委员会（MB）决定分别于2019年5月，8月和9月将政策利率降低25个基点。 在2020年2月6日举行的最新货币政策立场会议上，英国央行又将政策利率下调了25个基点。 董事会认为，在通货膨胀的环境温和的情况下，仍有进一步降低政策利率的可能性，以支持市场信心。  

　　2019年12月国内流动性（M3）同比增长11.4％至约13.0万亿比索，快于11月的9.8％的增长。 信贷需求仍然是货币供应增长的主要驱动力。

　　另一方面，初步数据显示，通用银行和商业银行的未偿还贷款（扣除通过BSP进行的反向回购（RRP）配售）在12月增长了10.9％，快于上个月的10.1％的增长。

　　生产活动的贷款（占银行总贷款组合的87.4％，扣除RRP）在12月以9.1％的速度增长，高于11月报告的8.1％的增长。 这些贷款继续由向房地产活动等关键部门的贷款驱动。 金融和保险活动； 电力，天然气，蒸汽和空调供应； 施工; 以及信息和交流。

　　外部支付头寸也继续提供缓冲，尤其是在国际收支头寸最近录得顺差以及2019年前三季度经常账户赤字减少的情况下。我们预计在持续的良好前景的支持下，这一趋势将继续 国内经济前景，主要基础设施的实施。

　　2019年前11个月的外国直接投资（FDI）达到64亿美元，接近全年68亿美元的预期。 我们预计，由于全球环境中不确定性的增加，外国直接投资将继续放缓，这将继续抑制国内外的投资者情绪。

　　OF汇款带来的外汇流入以及BPO收入继续为该国的GIR做出重大贡献。  2019年的现金汇款达到301亿美元，而BPO收入在2019年前三个季度达到164亿美元。

　　截至2020年1月底的初步数据显示，国际储备总额（GIR）为864亿美元，提供了充足的外部流动性缓冲，相当于7.6个月的商品和服务进口以及基本收入的支付 。 这比传统的3个月进口保险要高得多。

　　截至2020年2月19日，全球债券市场菲律宾新兴市场债券价差较1月底的83个基点收窄至68个基点。 同样，该国的5年期主权信用违约掉期（CDS）息差从1月底的42个基点降至34个基点。 与其他邻国经济体相比，菲律宾CDS的交易价与马来西亚的34个基点的息差相同，比印尼的58个基点的息差窄，但分别大于泰国和韩国的26个基点和22个基点。 总体而言，这些数字表明了投资者对该国信誉的信心。

　　原文链接：https://www.bis.org/review/r200306g.pdf